联创股份为何选择在今年对其自身动起了“大手术”？除了主业低迷之外，或也与公司上市满3年、首发限售股解禁有关。招商证券(23.19, -0.26, -1.11%)分析师马太笑指出：“这就是A股上市公司的生动写照。”
并购两互联网公司
10月26日，联创股份宣布复牌，公司股票开盘即告涨停。
联创股份股价表现如此抢眼，源自10月9日公司推出了一份收购方案，10月25日，深交所[微博]已完成了方案的事后审核。
联创股份计划收购的公司名叫上海激创、上海麟动。其中，上海激创的主业为互联网广告投放、内容营销及创意设计，上海麟动的主业则为数字公关传播、品牌活动及产品推广。
两家公司从事的都是网络营销业务，服务对象也多为汽车厂商；但公司质地略有差异。
2015年上半年，上海激创实现销售收入3.26亿元，实现净利润3460.01万元；同期，上海麟动的销售收入和净利润则分别为7255.83万元、828.89万元。
聚氨酯保温板既然盈利状况较好，又是当前资本市场所热衷的互联网产业，收购价自然也就不低。 截至今年6月底，上海激创、上海麟动的账面净资产分别为6975.65万元、2159.65万元，合计不足1亿元。 联创股份给出的预估价却分别为10.15亿元、7.17亿元，合计17.32亿元，增值率高达1355.06%、3219.98%。 两家公司的估值如此之高，让深交所也深感困惑，对此，联创股份予以了说明。
他们称，近年来，A股市场进行过互联网营销及公关行业并购的还有明家科技(38.330, -0.67, -1.72%)（300242.SZ）、吴通通讯(44.330, -0.98, -2.16%)（300292.SZ），收购标的分别为金源互动、互众广告。
其中，金源互动的收购市盈率为128.08倍，互众广告为898.98倍，公司本次收购上海激创、上海麟动的市盈率分别为43.42、86.01倍；相比之下，估值并不算高。
17.32亿元数额不小，联创股份决定采用“股份+现金”进行支付。
其中，9.73亿元需要发行的股份数量为1667.34万股，发行价58.37元/股。
剩余部分则通过募集配套资金予以支付，预计募资金额为12.29亿元；届时，联创股份将进行询价，故发行数量暂时无法确定。
上海激创、上海麟动的股东将公司溢价兜售给了联创股份，自然是有代价的。
其中，上海麟动的全体股东承诺，2015-2018年，上海麟动的扣非净利润将不低于3400万元、5000万元、6250万元及7820万元。
上海激创的大股东叶青则承诺，2015-2017年，上海激创的扣非净利润将不低于7000万元、8750万元和10937.50万元。
为何仅叶青一人作出承诺？“上海激创的其他股东是单纯的投资者，这次交易他们只要现金，不要股份，所以不作承诺。”联创股份方面解释。
两化工项目暂缓实施
联创股份重组，这在今年已是第三回了。
早在3月，这家上市公司就曾推出过一份重组方案，并宣布将采用类似的方式收购上海新合100%的股权。
资料显示，上海新合也是一家互联网营销公司，客户除了来自汽车行业外，还有互联网游戏产业。
截至评估基准日（2014年9月30日），这家公司的账面净资产仅8287.19万元，联创股份却决定耗资13.22亿元对其进行收购。最终，这项交易于今年7月完成。
联创股份选择在今年大举进军互联网产业，恰逢公司上市满3年，首次公开发行前已发行股份解禁。这种跨界并购或也与其主业低迷有关。
聚氨酯保温板原来，联创股份主要生产硬泡组合聚醚，产能为3万吨/年；这种材料经发泡后便可用在热水器、电冰箱、冰柜之上，起保温作用。
招商证券[微博]分析师马太透露：“与行业龙头红宝丽(7.46, -0.30, -3.87%)（002165.SZ）不同，联创股份的组合聚醚多用于生产太阳能热水器，与房地产息息相关。”
联创股份曾试图改变这种业务单一的状况。2012年上市之后，公司便先后介入过保温板、减水剂等产业。
对于聚氨酯保温板，联创股份起初规划的产能为330万平方米/年，随后又加码了670万平方米/年，合计1000万平方米/年。孰料，去年10月这项规划最终缩水为420万平方米/年。
“聚氨酯保温板用于建筑外墙保温，还是房地产的相关行业。”马太说，“另外，2012年12月公安部取消‘65号文’，即取消建筑外墙保温必须使用防火级别达到A级（不燃）材料的规定，当时外界解读，对聚氨酯保温板是利好，现在看来却是利空。因为聚苯乙烯泡沫板也能达到B1级（难燃），价格还比聚氨酯保温板便宜。”